光大银行业绩快报点评 收入端快速增添,4Q净利下
  • 时间:2019-01-24
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论断与倡议:光大银行预计2018年实现净利YOY增6.7%,不过4Q负增长,主要源于相关费用提升。收入端方面,依旧快捷增长,且增速进一步提升。公司目前估值较低(对应19年0.64倍PB),给与“买入”评级。

    业绩快报基本合乎预期:光大银行发布业绩快报,2018年全年实现营收1102亿元,YOY增20.0%,实现净利337亿,YOY增6.7%,4Q单季59亿,YOY降3.5%,我们以为跟公司计提较多拨备,且实际所得税率晋升,带来的相干用度增添有关。整体来看,业绩基本符合我们的预期。

    收入端较快增长:公司收入端快速增长,4Q单季增25.3%。我们预计公司在银行卡手续费收入带动下,整体手续费净收入仍然保持较快增加。

    投资收益方面,在I9履行背景下YOY大幅度增加。本钱净收入方面,鉴于4Q2018市场利率处于较低位置,或对整体成本净收入有所帮助。

    资产品德牢固,预计拨备计提增长:资产质量方面,4Q2018不良率录得1.59%,较4Q2017持平。2018年1Q、2Q、3Q不良率辨别录得1.59%、1.51%、1.58%,4Q2018环比有所提升。结合相关费用增长,我们认为公司可能在4Q更多地袒露风险,幷计提较多的拨备,夯实相应的风险准备。

    展望未来:从近期上市银行公布的业绩预告来看,大多数银行在4Q净利都有回落趋势,这或验证了之前市场传闻的监管引导(降落4Q净利)。

    不外咱们因应器重银行收入端的表现,切实4Q银行营收端仍旧增加稳重,表明实际事迹幷非单单净利润所展现。对今年,在降准背景下,银行负债端将有所改进,息差预计将表示慎重。对资产品质方面,整体宏观经济照旧预计仍显韧性,且鉴于银行4Q普遍计提较多拨备,抗危险才干增强,资产质量不必适度担心。

    盈利猜想与投资提议:咱们预计公司2018、2019、2020年实现净利337亿、366亿、404亿,对应PE6.4X、5.9X、5.3X,对应PB0.70X、0.64X、0.59X,估值较低,给与“买入”的投资倡导。

    危险提示:宏观经济超预期下行。


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